St. Joe tire à plein régime (NYSE : JOE)

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J'ai déjà écrit deux articles optimistes sur The St. Joe Company (NYSE : JOE).

Premièrement, en septembre 2021, puis à l’automne dernier, j’ai écrit un article haussier alors que les actions se négociaient à 36 $. Depuis ce dernier article, les actions ont grimpé à plus de 61 $. Malgré mon optimisme, j'ai été quelque peu choqué par le rendement de 70 % en moins d'un an. Comme beaucoup, je m’attendais à un léger ralentissement dans le secteur immobilier compte tenu de la trajectoire ascendante des taux hypothécaires.

Je voulais passer en revue les résultats du deuxième trimestre et déterminer si les actions sont désormais pleinement valorisées ou s'il y a encore un potentiel de hausse à venir.

La St. Joe Company a une activité quelque peu délicate à comprendre. Pour cette raison, il constitue la cible des vendeurs à découvert depuis plus de deux décennies. Plus récemment, Hedgeye a publié que les actions de JOE présentaient une baisse de 35 à 40 %.

Au fil des années, JOE est passée d'une banque foncière à un promoteur immobilier avec un certain nombre de coentreprises. L'entreprise possède plus de 169 000 acres de terrain, dont 86 % dans le comté de Walton, Gulf and Bay. Comme vous pouvez le voir sur la carte ci-dessous, la majeure partie de la superficie se situe entre Destin et Panama City, en Floride.

Présentation JOE 2023

Les opérations de St. Joe sont réparties en trois segments : (1) résidentiel, (2) hôtelier et (3) commercial.

Premièrement, dans le segment résidentiel, JOE développe et vend des terrains et des terrains aux constructeurs d'habitations et aux consommateurs.

Deuxièmement, le secteur de l'hôtellerie développe et possède des hôtels, des clubs de golf et exploite un club privé.

Enfin, le segment commercial s'occupe principalement de la location de biens commerciaux.

Nous passerons en revue les résultats du deuxième trimestre pour les segments résidentiel et hôtelier. Le segment commercial est trop petit pour faire bouger les choses en termes de valorisation à l’heure actuelle.

Les résultats financiers du deuxième trimestre ont été formidables et les actions ont grimpé de plus de 20 % lors de leur publication.

Graphique boursier de St.Joe

Le segment résidentiel a bénéficié de la vente d’un plus grand nombre de lots et de la vente de ces lots à des prix plus élevés qu’en 2022.

L'entreprise a vendu 300 terrains de maisons au deuxième trimestre 2023, contre 231 terrains de maisons au deuxième trimestre 2022. De plus, les 300 ventes de terrains de maisons ont été diversifiées dans 10 communautés différentes. Le revenu de base moyen par site d'habitation est passé à 153 000 $, contre 83 000 $ pour le deuxième trimestre 2022.

Le segment des maisons neuves du marché immobilier est en plein essor au cours des 18 derniers mois. Les taux hypothécaires approchant les 8 % semblent avoir gelé le marché secondaire, car les propriétaires existants ne veulent pas vendre et abandonnent leurs faibles taux hypothécaires bloqués de 3 % ou moins. Par la suite, cela semble avoir poussé une grande partie de la demande de logements vers de nouvelles constructions. L’ensemble du secteur de la construction résidentielle a été parmi les plus performants en 2023.

Réfinitif, Reuters

Heureusement, JOE a encore un gros arriéré de terrains sous contrat.

Au 30 juin 2023, JOE comptait 1 825 terrains résidentiels sous contrat, à un prix moyen de 87 000 $ par terrain. L'année dernière, JOE comptait 2 172 terrains résidentiels sous contrat à environ 77 000 $ par terrain. Il est toujours important de noter que ces ventes par lots sont des ventes à forte marge, soit 60 % de marge.

De plus, JOE dispose d’un vaste portefeuille de terrains à long terme à différents stades de développement. Il y a 23 127 lots en préparation, ce qui devrait assurer des ventes stables au cours des 7 à 8 prochaines années.

Présentation St.Joe 2023

Les ventes de terrains résidentiels ont été en plein essor au cours des douze derniers mois et il ne semble pas y avoir de faiblesse de la demande à court terme.

Au deuxième trimestre, les revenus de l'hôtellerie ont augmenté de 52 % pour atteindre un record trimestriel de 45,1 millions de dollars contre 29,6 millions de dollars.

Comme vous pouvez le voir ci-dessous, JOE dispose d’un énorme portefeuille de propriétés prévues pour 2023 et au-delà.

Présentation St. JOE 2023

Il est important de noter l’ampleur du développement qui a eu lieu sur les propriétés JOE depuis 2020. Début 2020, il n’y avait que 71 chambres d’hôtel pour les visiteurs dans le complexe JOE. Il existe aujourd'hui plus de 1 177 chambres d'hôtel. Rien qu’en 2023, cinq hôtels de 646 chambres ont ouvert leurs portes. Bien sûr, tout ce développement et ces nouvelles commodités augmentent la valeur des terrains à bâtir restants et c'est l'une des raisons pour lesquelles nous avons assisté à une si forte augmentation de la valeur des terrains ces dernières années.