Pourquoi Goldman Sachs constate un regain d'intérêt pour les hedge funds dans le nouveau régime de marché

Les marchés pourraient rester instables avec des taux d'intérêt à des niveaux élevés, un environnement qui, selon Jack Springate du Goldman Sachs Group, a suscité un intérêt accru des investisseurs pour les hedge funds.

Les investisseurs sont confrontés à un nouveau régime dans lequel les marchés pourraient évoluer de manière « moins cohérente et plus complexe » par rapport à la décennie précédant la hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale pour lutter contre l'inflation, a déclaré Springate, co-responsable des activités de hedge funds au sein du secteur externe. groupe d'investissement chez Goldman Sachs Asset Management, lors d'un entretien téléphonique. "La trajectoire n'a pas été aussi fluide" pour l'indice S&P 500 à la suite de ces hausses de taux, commencées au début de 2022, a-t-il déclaré.

L'indice boursier américain, largement suivi, a plongé l'année dernière de 19,4 %, sa pire performance depuis 2008, lorsque les marchés étaient ébranlés par la crise financière mondiale de 2008, selon les données de FactSet. La Fed avait alors réduit les taux d'intérêt à zéro pour aider l'économie à se redresser, mais aujourd'hui, les investisseurs naviguent sur les marchés avec le taux de référence de la banque centrale à un plus haut depuis 22 ans, entre 5,25 % et 5,5 %.

Des taux d’intérêt qui restent élevés plus longtemps alors que la Fed lutte contre l’inflation entraîneraient une volatilité accrue des marchés et une plus grande dispersion des actions – ou un écart plus large entre les gagnants et les perdants – offrant ainsi un bon terrain d’échange pour les gestionnaires de hedge funds agiles, selon Springate.

« Les hedge funds étaient généralement positionnés de manière plus défensive cette année », une position qui « a très bien fonctionné » en 2022, a-t-il déclaré. "Dans les régimes où les taux d'intérêt ont été plus élevés et les niveaux de volatilité du marché ont été élevés, les hedge funds ont généralement obtenu de meilleurs rendements."

Le S&P 500 a chuté l’année dernière lorsque la Fed a lancé début 2022 une campagne agressive de hausse des taux dans le but de maîtriser l’inflation élevée qui avait augmenté pendant la pandémie de COVID-19.

L'indice composite pondéré des fonds HFRI, une mesure de la performance des hedge funds à l'échelle mondiale, a baissé de 4,1 % l'année dernière, selon un rapport du HFR publié plus tôt ce mois-ci. Bien que les hedge funds aient chuté en 2022, l’indice a largement surperformé le S&P 500 ainsi que l’ensemble du marché obligataire américain.

Mais cette année, les indices boursiers américains ont rebondi, le S&P 500 terminant mardi 6,2 % en dessous de son record de clôture début janvier 2022, selon Dow Jones Market Data. L'indice a grimpé de 17,1 % cette année, malgré son recul en août, alors que les rendements des bons du Trésor américain ont bondi.

L'ETF Vanguard Total Bond Market BND, qui offre une large exposition aux titres à revenu fixe américains de qualité investissement, a affiché un rendement total de 1,5 % cette année jusqu'à mardi, après avoir chuté ce mois-ci alors que les rendements du Trésor ont bondi, selon les données FactSet.

L’année dernière, l’ETF obligataire a subi des pertes brutales lorsque la Fed a augmenté ses taux d’intérêt, chutant d’environ 13 % sur la base du rendement total, soit sa pire performance jamais enregistrée depuis son lancement en 2007.

Springate a déclaré qu'il ne voyait pas les hedge funds "poursuivre le rallye" des actions cette année avec "la pédale au plancher", alors qu'ils évaluaient quelles industries et quelles entreprises seraient en mesure de naviguer dans un environnement où le coût du capital était plus élevé.

Les gestionnaires du secteur des hedge funds reconnaissent que « la Fed a du mal à faire baisser l’inflation sans provoquer une forte récession de l’économie », a déclaré Springate. "Jusqu'ici tout va bien", a-t-il déclaré, mais "l'inflation peut être difficile à maîtriser et peut conduire à des marchés plus volatils avec de fortes tendances à la hausse et à la baisse".

Dans le même temps, les hedge funds sont globalement à la traîne du S&P 500 cette année, l'indice composite pondéré des fonds HFRI affichant des gains d'environ 5 % jusqu'en juillet, selon le rapport du HFR.

Les données du groupe de courtage de premier ordre de Goldman montrent que les gestionnaires fondamentaux d'actions utilisant des stratégies long-short ont enregistré la plus forte performance parmi les hedge funds au cours des sept premiers mois de l'année, avec un gain de 7 %.

En revanche, les gérants de macro et de matières premières ont été les moins performants parmi les stratégies de hedge funds suivies par Goldman sur la même période, chacune en baisse de 1,4 %. Les fonds quantitatifs ont augmenté de 3,5 % cette année jusqu'en juillet, tandis que les stratégies événementielles ont gagné 3,4 % et les gestionnaires de crédit ont augmenté de 5,5 %, selon les données du groupe de courtage de premier ordre de la banque.